Target Maturity Funds: पिछले दो दशकों में म्यूचुअल फंड (Mutual Funds) में रिटेल निवेशकों की भागीदारी कई गुना बढ़ गई है. इस दौरान मुख्य रूप से इक्विटी स्कीम्स हैं, जिन्हें निवेशकों ने पसंद किया है. जनवरी 2023 तक एसोसिएशन ऑफ म्यूचुअल फंड्स इन इंडिया (Amfi) के आंकड़ों के मुताबिक, व्यक्तिगत म्यूचुअल फंड निवेशकों के पास उनके कुल म्यूचुअल फंड आवंटन का 80% इक्विटी स्कीम्स थीं, जबकि आवंटन का सिर्फ 14% डेट-ओरिएंटेड योजनाओं में है.

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PGIM इंडिया म्‍यूचुअल फंड के सीईओ अजीत मेनन का कहना है कि अब तक, पारंपरिक, गारंटीड फिक्‍स्‍ड इनकम प्रोडक्‍ट्स से प्रतिस्पर्धा का मतलब था कि भारतीय निवेशक वास्तव में अपने पोर्टफोलियो में मिलने वाले ब्याज आय के बारे में चिंतित नहीं थे. दूसरी ओर, एक्टिव मैनेजमेंट के जरिए एक डेट एसेट क्लास में अल्फा अर्जित करने की क्षमता (चाहे अपेक्षाकृत कम क्रेडिट रेटिंग के जरिए या सक्रिय ब्याज दर प्रबंधन के माध्यम से) को एक रिटेल निवेशक इसकी जटिलता के कारण समझ नहीं पाया. इसका मतलब यह है कि उन्होंने इस खास एसेट क्लास में किसी सार्थक तरीके से हिस्सा नहीं लिया है. हालांकि, इसके बारे में जागरूकता धीरे-धीरे दो कारणों से बदल रही है.

सबसे पहले, निवेशक इनफ्लेशन एडजस्टेड रिटर्न के माध्यम से अपने पारंपरिक डेट निवेश का मूल्यांकन करना सीख रहे हैं. दूसरे, वे टैक्स के बाद रिटर्न पर विचार कर रहे हैं. इन दोनों मामलों में, पारंपरिक उत्पाद डिलीवर नहीं कर सकते हैं. हालांकि, निवेशक अभी भी इन पारंपरिक निवेश पेशकश में भविष्य के रिटर्न की विजिबिलिटी से सहज महसूस करते हैं.

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Target Maturity Fund एक दिलचस्प प्रोडक्ट

हाल के वर्षों में, पैसिव डेट म्यूचुअल फंड के रूप में एक दिलचस्प डेवलपमेंट देखने को मिला है, जिसे लोकप्रिय रूप से टारगेट मैच्योरिटी फंड (TMF) के रूप में जाना जाता है. TMF ने इस अंतर को पाटने की कोशिश की है और शायद सभी स्टेकहोल्डर्स के लिए विन-विन सिचुएशन पैदा किया है. पिछले साल तक, टारगेट मैच्योरिटी फंड कैटेगरी और यहां तक कि पारंपरिक डेट प्रोडक्ट भी निवेशकों के लिए बहुत आकर्षक नहीं थे, क्योंकि अर्थव्यवस्था में ब्याज दरें कम थीं. हालांकि, विश्व स्तर पर और भारत में भी, केंद्रीय बैंकों ने ब्याज दरों में बढ़ोतरी की है और ऐसे उत्पादों पर निरपेक्ष आधार पर यील्ड अब आकर्षक है. इस पृष्ठभूमि में, सिर्फ G-Sec यानी गवर्नमेंट सिक्योरिटीज पोर्टफोलियो वाला एक TMF मुश्किल परिस्थितियों में भी कारगर साबित हो सकता है.

किन निवेशकों के लिए बेहतर है G-Sec

प्रचलित यील्ड माइनस एक्‍सपेंस वह होता है जो निवेशक सामान्य परिस्थितियों में, टेन्‍योर के अंत में अर्जित करने की उम्मीद कर सकता है. हालांकि, अगर योजना के किसी भी पेपर में कोई डाउनग्रेड या डिफॉल्ट हो तो यह रिटर्न कम हो सकता है. ऐसे में एक G-Sec पोर्टफोलियो भारत में निवेशकों उन निवेशकों के लिए बेहतर साबित हो सकता है जो डेट निवेश की बात आने पर बाजार का जोखिम नहीं लेना चाहते हैं. पारंपरिक डेट विकल्‍पों के उलट, इंडेक्सेशन लाभ के कारण 3 साल से अधिक के निवेश क्षितिज के लिए एक टारगेट मैच्योरिटी फंड यानी TMF टैक्‍स एफिसिएंट भी है. कैपिटल गेंस यानी पूंजीगत लाभ की गणना करते समय निवेशक महंगाई (सीआईआई इंडेक्स) के साथ अधिग्रहण की लागत को समायोजित कर सकते हैं. तीसरा, अगर निवेशक मैच्‍योरिटी तक TMF को होल्ड कर सकते हैं, तो ब्याज दर में उतार-चढ़ाव के मामले में कोई अंतरिम अस्थिरता मायने नहीं रखेगी. उदाहरण के लिए, अगर ब्याज दर बढ़ना शुरू हो जाता है, तो एक एक्टिव डेट म्यूचुअल फंड योजना में एक निवेशक को कैपिटल लॉस का सामना करना पड़ सकता है.

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20 साल मैच्योरिटी वाले भी प्रोडक्ट

इसी तरह, टारगेट मैच्योरिटी फंड का NAV भी प्रभावित हो सकता है. हालांकि, जैसे-जैसे टारगेट मैच्योरिटी फंड अपनी मैच्‍योरिटी के करीब पहुंचता है, NAV धीरे-धीरे बराबर मूल्य को रिफलेक्टर करने की उम्मीद करता है. इसे आमतौर पर सुरक्षा के रोल-डाउन के रूप में जाना जाता है. एक और महत्वपूर्ण बात जो अधिकांश सलाहकारों और निवेशकों द्वारा नहीं देखा गया है वह है टेन्‍योर. NAV आजकल अलग-अलग मैच्‍योरिटी के लिए मसलन 15-20 साल और उससे अधिक समय के लिए उपलब्ध हैं. यह रीइन्‍वेस्‍टमेंट जोखिम को भी समाप्त कर सकता है. दूसरी ओर, पारंपरिक डेट विकल्‍प शायद ही कभी इतनी लंबी अवधि के लिए ब्याज दरों में लॉकिंग-इन प्रदान करते हैं. परिणामस्वरूप, रोल ओवर के समय निवेशकों को यील्ड का समान लेवल मिल भी सकता है और नहीं भी.

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एसेट एलोकेशन में मदद

इस प्रकार, G-Sec के लिए प्रमुख एलोकेशन के साथ TMF भारत में निवेशकों के सेफ्टी-फर्स्ट जैसे वरीयता का ख्याल रखता है. इस तरह के डेट प्रोडक्ट में न्यूनतम क्रेडिट रिस्क होता है, क्योंकि यह सरकारी प्रतिभूतियों द्वारा समर्थित होता है और इसकी सॉवरेन रेटिंग होती है. सिंगल प्‍वॉइंट पोर्टफोलियो फोकस के चलते यह निवेशकों को एक सरल विकल्प के रूप में मदद करता है. इसमें सलाहकार या निवेशक को बहुत सी चीजों को ट्रैक करने की आवश्यकता नहीं होती है. दूसरे, एक G-Sec प्रोडक्ट, टैक्सेशन और रिटर्न दोनों पहलुओं से एक स्मार्ट विकल्प है. अंत में, यह लंबी अवधि के लिए एसेट एलोकेशन प्लानिंग प्रदान करता है, वह भी अपेक्षाकृत कम खर्च पर.

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